叶檀人为调控IPO不可取A股套现和退市问题更应引起重视

水皮、叶檀激辩 ：IPO该不该人为调控

（全景图片）

“IPO该不该人为调控”的话题，在2017网易经济学家年会夏季论坛上讨论很激烈。华鑫股份首席经济学家叶檀与华夏时报总编辑水皮就是否应该调控IPO发表了自己的看法。

叶檀称不支持暂停IPO，认为市场不应该进行更多的行政管制。“停了那么多次了，停了之后也没用，还要停它干什么。暂停IPO之后，每次市场‘抽血’都抽得更加厉害，基本上到现在为止这几次看起来都是暂停IPO情况好一点，有时候情况会更加糟糕。”

谈到不该暂停IPO的原因，叶檀认为主要有三点：“第一，从暂停IPO来说，对于改变市场的本质没有什么好处，改一次市场糟糕一次，所以暂停IPO对于改变市场本质优胜劣汰是没有用的；第二，现在暂停了IPO之后，二级市场的风险就会下降，就没有那么多上市公司去套现了。其实套现跟IPO是两方面的问题，套现归套现，IPO归IPO，就是不IPO，套现照样很厉害。减少IPO如果股价上升的话，套现更加厉害，套现要有专门的政策去做；第三跟国外的比较，国外IPO没有我们这么多，也不像我们这样是行政管制的。其实这两个是‘打架’的，一方面如果我们不行政管制，现在上市公司就不是三千多家的问题，我估计是五千多家的问题。国外也有一个不管制就上市。另外一方面，我们看到不管制就上市，上市家数多，我们现在又要求暂停IPO，我们其实是大声地呼吁行政管制，到底是管制还是不管制，在争论过程当中是有一个逻辑方面互相‘打架’的问题。”

水皮表示，赞成在牛市加大IPO数量，“因为那个时候大家无所谓，挣的盆满钵满，IPO‘抽血’就不太明显。但是熊市状态中间，市场要崩盘的时候还是同一个节奏在发IPO，还是一年500家（的速度），甚至熊市里面发的比牛市还多，我觉得有一点不想过日子的概念。一个负责任的管理层也不会采取这种措施，必须照顾到市场的情绪，因为这个市场毕竟是一个多亿的游戏者在共同游戏的市场，必须考虑到大家共同的预期，市场的情绪，因为这种情绪会变成一种预期，预期最后会反映到市场的操作上。”

水皮认为，“总体而言，上有顶，下有底，这就是市场的状况。IPO不会对市场牛、雄产生决定性的影响，但是它是一个放大器，而且从政府的角度来讲，必须考虑市场的情绪和市场的预期。”

水皮称，市场的绝大多数的参与者是非理性的，但是我们又假定市场是个理性市场，所以这就是一个游戏本身的矛盾所在。“当然中国的情况更加特殊一点，因为整个经济体处于膨胀过程中间，这就是为什么我们IPO的需求特别旺盛。从管理层的角度来讲，管理层把市场的定位定义成什么？就是融资。”

以日前上市的华大基因为例，水皮认为华大基因从13块钱的股票涨到109块，因为中国太缺少科技股。“华大基因戴了一个基因的帽子，大家就觉得这是高科技，越是自己看不懂的，想象力越丰富。”而叶檀认为华大基因连续涨停恰恰说明现在上市的公司太少了，“类似于这样的公司上个十个也不会板那么多了，你想想看，你在支持我，说明现在应该是像这样的公司，高科技公司应该不停的上市，上市之后我们才有更多的选择，要不然的话，现在一上市就是几个板，说明我们上市的资源实在是太少了。”

叶檀认为上市之后套现的问题，以及退市问题是目前非常关键的两个问题。“现在已经上了三千多家了，但是退市的只有60家左右。我们的退市机制是不是应该建立起来？这个才是最重要的。漂亮50是要有的，还要有漂亮100，漂亮200，类似于这样的公司，他可以分红，可以给大家收益的，他的分红甚至比银行的理财产品还要高。比如说你买了工行或者是其他银行，他的分红比银行理财产品高得多，这样的才是漂亮50，这是我们的秤砣。跟新股上不上市，发不法行没有关系。”

水皮认为，市场之所以对IPO这么热衷，说明估值还是偏高。“套现还是眼前的事情，其实IPO一年的规模和减持数额比几乎可以忽略不计，这也是管理层顶住压力，要推进IPO重要的原因。如果掐断了再融资的需求，一定程度上规范了大小非的减持，这样的话，市场相对来说是可以承受的，从资金层面上来讲是可以承受的。”

叶檀反驳道，表面看起来发行了200多支股票，但事实IPO融资才1381亿，而增发却有1.49万亿，完全不成比例，所以IPO可以忽略不计。

水皮认为，IPO现在可以忽略不计，但是几年后将是几万亿的量级。“比如说一般现在IPO融资最多占总市值的20%左右，实际上意味着三年以后这个市场接受或者是承接的资金，要在目前这个基础上乘以3到5。如果大家还是非理性的炒高这个估值，而且还是以现在的23倍市盈率来对照的话，以后对资金的需求是巨大的，是根本承受不了的。”

“所以，我的意思就是管理层该控制节奏还是要控制节奏的，市场是长期存在的。管理层必须着眼于长远，以后怎么办，总不能再来搞第二次股权分置改革，再来要求现在上市的中小板的大股东，再让度你30%的股权吧。所以以后这个市场会不能承受目前的IPO之重，所以IPO不能由着性子发。”

水皮最后总结道，“在目前估值的情况之之下，在这个市场情况之下，IPO可以发就尽量发，因为市场是可以承受的，但是，当市场出现大幅度下跌的时候，管理层必须对此引起高度重视，至少在发行节奏上必须作出调控，而且必须有长远的打算，一方面既照顾了短期投资者的情绪，另一方面也要着眼于长远，让这个市场资金的供需平衡。”

叶檀总结称，现在最主要应该解决两件事，一是套现的问题，一个是退市的问题。“套现问题怎么解决？我觉得有必要进行一次改革，如果主营业务下降，上市就变脸的公司绝不允许套现；给投资者的回报与套现相当或者稍微低一些也可以，这样的好公司才允许套现。”（记者 胡艳明）

重庆哪家银屑病科医院好

上海看肾内科好的医院是哪家

上海看妇科到哪个医院好

宫颈炎不仅会引起不孕吗

上海哪里看痛经