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叶檀人为调控IPO不可取A股套现和退市问题更应引起重视

发布时间:2021-01-07 19:23:57 阅读: 来源:镁合金厂家

水皮、叶檀激辩 :IPO该不该人为调控

(全景图片)

“IPO该不该人为调控”的话题,在2017网易经济学家年会夏季论坛上讨论很激烈。华鑫股份首席经济学家叶檀与华夏时报总编辑水皮就是否应该调控IPO发表了自己的看法。

叶檀称不支持暂停IPO,认为市场不应该进行更多的行政管制。“停了那么多次了,停了之后也没用,还要停它干什么。暂停IPO之后,每次市场‘抽血’都抽得更加厉害,基本上到现在为止这几次看起来都是暂停IPO情况好一点,有时候情况会更加糟糕。”

谈到不该暂停IPO的原因,叶檀认为主要有三点:“第一,从暂停IPO来说,对于改变市场的本质没有什么好处,改一次市场糟糕一次,所以暂停IPO对于改变市场本质优胜劣汰是没有用的;第二,现在暂停了IPO之后,二级市场的风险就会下降,就没有那么多上市公司去套现了。其实套现跟IPO是两方面的问题,套现归套现,IPO归IPO,就是不IPO,套现照样很厉害。减少IPO如果股价上升的话,套现更加厉害,套现要有专门的政策去做;第三跟国外的比较,国外IPO没有我们这么多,也不像我们这样是行政管制的。其实这两个是‘打架’的,一方面如果我们不行政管制,现在上市公司就不是三千多家的问题,我估计是五千多家的问题。国外也有一个不管制就上市。另外一方面,我们看到不管制就上市,上市家数多,我们现在又要求暂停IPO,我们其实是大声地呼吁行政管制,到底是管制还是不管制,在争论过程当中是有一个逻辑方面互相‘打架’的问题。”

水皮表示,赞成在牛市加大IPO数量,“因为那个时候大家无所谓,挣的盆满钵满,IPO‘抽血’就不太明显。但是熊市状态中间,市场要崩盘的时候还是同一个节奏在发IPO,还是一年500家(的速度),甚至熊市里面发的比牛市还多,我觉得有一点不想过日子的概念。一个负责任的管理层也不会采取这种措施,必须照顾到市场的情绪,因为这个市场毕竟是一个多亿的游戏者在共同游戏的市场,必须考虑到大家共同的预期,市场的情绪,因为这种情绪会变成一种预期,预期最后会反映到市场的操作上。”

水皮认为,“总体而言,上有顶,下有底,这就是市场的状况。IPO不会对市场牛、雄产生决定性的影响,但是它是一个放大器,而且从政府的角度来讲,必须考虑市场的情绪和市场的预期。”

水皮称,市场的绝大多数的参与者是非理性的,但是我们又假定市场是个理性市场,所以这就是一个游戏本身的矛盾所在。“当然中国的情况更加特殊一点,因为整个经济体处于膨胀过程中间,这就是为什么我们IPO的需求特别旺盛。从管理层的角度来讲,管理层把市场的定位定义成什么?就是融资。”

以日前上市的华大基因为例,水皮认为华大基因从13块钱的股票涨到109块,因为中国太缺少科技股。“华大基因戴了一个基因的帽子,大家就觉得这是高科技,越是自己看不懂的,想象力越丰富。”而叶檀认为华大基因连续涨停恰恰说明现在上市的公司太少了,“类似于这样的公司上个十个也不会板那么多了,你想想看,你在支持我,说明现在应该是像这样的公司,高科技公司应该不停的上市,上市之后我们才有更多的选择,要不然的话,现在一上市就是几个板,说明我们上市的资源实在是太少了。”

叶檀认为上市之后套现的问题,以及退市问题是目前非常关键的两个问题。“现在已经上了三千多家了,但是退市的只有60家左右。我们的退市机制是不是应该建立起来?这个才是最重要的。漂亮50是要有的,还要有漂亮100,漂亮200,类似于这样的公司,他可以分红,可以给大家收益的,他的分红甚至比银行的理财产品还要高。比如说你买了工行或者是其他银行,他的分红比银行理财产品高得多,这样的才是漂亮50,这是我们的秤砣。跟新股上不上市,发不法行没有关系。”

水皮认为,市场之所以对IPO这么热衷,说明估值还是偏高。“套现还是眼前的事情,其实IPO一年的规模和减持数额比几乎可以忽略不计,这也是管理层顶住压力,要推进IPO重要的原因。如果掐断了再融资的需求,一定程度上规范了大小非的减持,这样的话,市场相对来说是可以承受的,从资金层面上来讲是可以承受的。”

叶檀反驳道,表面看起来发行了200多支股票,但事实IPO融资才1381亿,而增发却有1.49万亿,完全不成比例,所以IPO可以忽略不计。

水皮认为,IPO现在可以忽略不计,但是几年后将是几万亿的量级。“比如说一般现在IPO融资最多占总市值的20%左右,实际上意味着三年以后这个市场接受或者是承接的资金,要在目前这个基础上乘以3到5。如果大家还是非理性的炒高这个估值,而且还是以现在的23倍市盈率来对照的话,以后对资金的需求是巨大的,是根本承受不了的。”

“所以,我的意思就是管理层该控制节奏还是要控制节奏的,市场是长期存在的。管理层必须着眼于长远,以后怎么办,总不能再来搞第二次股权分置改革,再来要求现在上市的中小板的大股东,再让度你30%的股权吧。所以以后这个市场会不能承受目前的IPO之重,所以IPO不能由着性子发。”

水皮最后总结道,“在目前估值的情况之之下,在这个市场情况之下,IPO可以发就尽量发,因为市场是可以承受的,但是,当市场出现大幅度下跌的时候,管理层必须对此引起高度重视,至少在发行节奏上必须作出调控,而且必须有长远的打算,一方面既照顾了短期投资者的情绪,另一方面也要着眼于长远,让这个市场资金的供需平衡。”

叶檀总结称,现在最主要应该解决两件事,一是套现的问题,一个是退市的问题。“套现问题怎么解决?我觉得有必要进行一次改革,如果主营业务下降,上市就变脸的公司绝不允许套现;给投资者的回报与套现相当或者稍微低一些也可以,这样的好公司才允许套现。”(记者 胡艳明)

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