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城投债未叫停利差变小致券商难分销

发布时间:2020-03-26 15:14:19 阅读: 来源:镁合金厂家

本报记者 张小蓓 上海报道

“据我所知没有这事,要是真暂停了,地方政府不惨了啊。”一位深圳债券承销人员对市场上风传将暂停发行所有城投债,表示应该不存在此事。

而多位债券人士也表示,尚未听闻该消息。但是城投债的快速发展所隐藏的风险却是值得关注。

有人士认为,企业债行政管制最为严重,但是寻租空间也最大,尤其是城投债。而有消息称,此次债市核查风暴正是由于一只城投债承销而牵连引发。

一场稽查风暴,让债券市场风声鹤唳。而这场风暴无形中也正对债券市场的发展产生影响。

利差空间下行

一则消息“发改委目前已口头通知,暂停发行所有城投债,个别需要回撤”引起了债券人士的紧张。不过,据本报记者多方了解,该消息并不准确。

一直以来,城投债作为一种兼有国债(地方债)和公司债特点的债务工具,风险程度比较高,收益率水平也较高,颇受市场欢迎。

“大部分城投债主要通过企业债形式发行,根据中央结算公司登记托管的数据,2012年银行间债券市场发行的城投类债券累计已达6367.9亿元,较2011年增加3805.9亿元,同比增长148%。”东北债券研究员赵旭表示。

然而,随着监管的趋严,寻租空间正在变小。

从2013年年初开始,城投债发行的票面利率与利差均在逐渐缩小。

2012年,城投债的平均票面利率为7.28%,利差为2.50%(即发行利率与五日平均年shibor的差额)。全年仅六月份利差为1.94%,其余11个月每月利差均保持在2%以上。最高为1月与3月,利差最高分别为2.94%,2.89%。

2013年,截至4月23日城投债平均票面利率为6.20%,利差为1.91%。而且无论是票面利率或是利差,均呈逐月下降趋势。今年前四个月城投债票面利率分别为6.68%、6.35%、6.16%与5.59%,月均利差分别为2.28%、1.95%、1.76%、1.63%。

分销难度或增加

利差空间的变小,意味着寻租空间的逐渐缩小。而且,对于券商来说,则意味着分销难度开始增加。

“一些大型券商管理比较严格,所以利率会压得很低,但是一些小券商之间比较夸张,他们主要负责撮合,所以比较乱。”上海一家中小型券商债券人士表示。

该人士介绍,所承销的债券还未到发行环节,就已经有人找各种关系购买债券,上自发改委官员,下至公司董事长。而债券热销的背后是其巨大的寻租空间。

“近期一家小券商发的城投债,年限3+3,票面利率达6.9%,但是一级半市场买的时候才6%,90个BP空间,太夸张了。不过据我所知,目前还没有正式对外发行。”上述券商人士向记者表示。

一场突如其来的稽查风暴,也将对火爆的债券市场产生一定冲击。

“好多原来发的都不发了,或者很难发出去了。”一位基金债券研究员告诉记者。

据其透露,有些券商担心债券发不出去,就找人帮忙买。

“债券风暴这件事不知道影响程度如何,但市场很不好,这个时候买方就不多,有些债券就可能发不出去。”该研究员介绍,这个时候机构们正好互相帮忙,搞好关系,以后各方也好相互照应。

“对整个债券市场这块肯定是有影响的。”一位债券分析师也表示,影响还将持续多久却是未知。

(21世纪经济报道)

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